| Sex, 31 de Outubro de 2014 03:01 |
| Por que a decisão do Copom foi diferente – e as três questões que ainda intrigam o mercado |
No dia seguinte ao anúncio do aumento da Selic, bolsa fecha em alta guindada pelos bancos. Já o dólar voltou a cair
Da Redação, com Infomoney*
 A surpreendente decisão do Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central que elevou, na quarta-feira (29), a taxa Selic em 0,25 ponto porcentual, foi bem recebida e deve fazer com que o mercado dê um voto de confiança no atual governo da presidente Dilma Rousseff (PT) que pode focar mais no combate à inflação em seu segundo mandato. Com isso, a decisão do Copom foi diferente: um aumento de juro deve ajudar o mercado de renda variável, o que seria "contraditório" em um primeiro momento já que o aumento de juros levaria a uma maior atratividade da renda fixa. O voto de confiança do mercado repercute positivamente e, assim, levaria a um movimento "contrário" do observado normalmente quando há taxa de juros.De acordo com o Goldman Sachs, o aumento da taxa de juro fortalecerá o real e aumentará a confiança dos investidores. Segundo Alberto Ramos, economista-chefe para mercados emergentes do banco, a decisão foi contra o consenso unânime, apesar de haver indicações de que o Copom poderia alterar a trajetória de modo a fazer com que a inflação convirja para o centro da meta de 4,5% ao ano. "Em nossa avaliação, a decisão do Copom justifica-se plenamente, dado que a inflação projetada continua significativamente acima da meta e a recente desvalorização do real pode ter puxado para o alto a trajetória da inflação. Também concordamos plenamente que, quando mais cedo a política monetária for apertada, maior será a credibilidade", afirma Ramos. A consultoria Capital Economics também dá destaque a esse ponto, ressaltando que agora "o foco vai se voltar para os planos do governo na área fiscal”. E lembra que a decisão de subir os juros não foi unânime, com cinco votos favoráveis e três contrários. No entanto, diz que o comunicado sugere que a maioria dos membros optou pelo aperto, pois os acontecimentos desde a última reunião "tornaram o balanço de riscos para a inflação menos favorável". Os dados realmente indicariam um aperto, já que o IPCA acumulado em 12 meses ficou em 6,75% em setembro, bem acima do teto da meta de inflação, de 6,5%. Entretanto, a consultoria comenta que esse não é um fator novo, já que essa situação foi observada nos últimos quatro meses e o IPCA-15 sugere que a inflação deve desacelerar um pouco em outubro. "Em vez de novos desdobramentos nas projeções de inflação, suspeitamos que os verdadeiros motivos por trás da elevação surpreendente de ontem à noite foram políticos", afirma o relatório. O texto ainda afirma que a campanha eleitoral revelou um crescente descontentamento com a gestão da economia, em especial a inflação elevada. "As autoridades provavelmente adotaram a visão de que era melhor agir cedo para reconquistar alguma credibilidade", aponta o relatório da Capital Economics. Mais altas à frente? Segundo o Goldman, espera-se que a Selic deva subir ainda mais, entre 1 ponto e 1,5 ponto percentual, a fim de forçar uma convergência mais rápida da inflação para a meta e que o primeiro movimento ainda pode acontecer este ano. "Somos da opinião de que, através de elevações mais cedo, o Banco Central poderá final tem de caminhar menos e assim, poderá reduzir as taxas. Isto é, o melhor caminho para taxas mais baixas por algum tempo no final de 2015 ou 2016 é validando taxas mais altas temporariamente no curto prazo. Por outro lado, a inação provavelmente teria condenado a economia para viver com uma taxa Selic alta de 11% por um período de tempo prolongado", afirma o Goldman. Para a Capital Economics, novos apertos nos juros provavelmente também serão necessários acrescentando que a Selic pode avançar mais 0,75 ponto porcentual até o fim do primeiro trimestre do próximo ano. A consultoria ainda aposta que o índice deve ficar nesse patamar pelo restante de 2015. Perguntas (ainda) sem resposta De acordo com a análise da XP Investimentos, os investidores devem dar um voto de confiança após o aumento da Selic, mas três questões estarão em voga: (a) Houve mudança estrutural da política econômica? (b) O governo fará os ajustes necessários evitando a perda do grau de investimento? (c) O ajuste fiscal será mesmo “violento” (O jornal Valor Econômico, por exemplo, destacou que Dilma Rousseff já espera que o ajuste fiscal possa ser "violentíssimo”)? Conforme destaca a LCA Consultores, é preciso alertar que a intensidade do ajuste está condicionada a uma série de fatores – a começar pela disposição da nova equipe econômica de dar mais ênfase ao equilíbrio das contas fiscais e no próprio controle da inflação. "A leitura da ata do Copom que será divulgada na próxima semana e o acompanhamento atento das sinalizações de política econômica que serão fornecidas nas próximas semanas ajudarão na calibragem das projeções para a Selic. Por enquanto, continuamos a contemplar uma elevação do juro básico para 12% ao ano", afirmam os economistas da consultoria. Ibovespa em alta, dólar em queda No dia seguinte ao anúncio do aumento da Selic, o Ibovespa, principal índice da bolsa brasileira, fechou em alta de +2,49% aos 52.319 pontos. O setor bancário concentrou as maiores altas do dia, uma vez que a alta da Selic é positiva para o setor, pois aumenta a margem de lucro nas operações de financiamento. Os papéis do Itaú Unibanco subiram 7,56% enquanto os do Bradesco obtiveram valorização de 7,55% seguidos pelo Banco do Brasil (+7,38%). O dólar comercial tomou o caminho contrário da bolsa e teve uma queda de 2,43% sendo cotado a R$ 2,406 para a compra e R$ 2,408 para a venda. *Com Reuters |
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